Diverzifikace - Jak vydělávat hodně s minimálním rizikem

Diverzifikace čili strategické rozkládání majetku mezi více menších investic má za cíl minimalizovat rizika spojována s držením konkrétních cenných papírů (či aktiv obecně).

Její podstatu dokonale vystihuje známé pořekadlo, že byste neměli dávat všechna vajíčka do jednoho košíku. To znamená, že když se vyhnete vysoké koncentraci v rámci jedné investice, zmírníte dopad prudkého propadu právě této části portfolia. Podrží vás totiž jiná aktiva, ve kterých máte uložené prostředky, čímž se zachová celková stabilita vaší investice.

Zkuste si teď představit vaše investice jako vajíčka v košíku. Pokud vám košík spadne, přijdete o všechna vajíčka a utrpíte velkou ztrátu. Po rozdělení vajíček do několika košíků vás už ztráta jednoho z nich tolik nezasáhne.

Diverzifikaci lze vysvětlit i pomocí jednoduché matematiky, např. pokud investici rovnoměrně rozdělíte mezi akcie čtyř společností, z nichž tři stoupnou o 20 % a jedna zkrachuje, vaše celková investice vykáže ztrátu 10 %.

Pokud byste však toto portfolio rozdělili mezi 100 různých korporací, z nichž 99 naroste v průměru o 10 % a jedna zkrachuje, váš výnos zůstane kladný ve výši zhruba 8,9 %. V tom spočívá podstata diverzifikace – rozložení rizika.

K tématu diverzifikace máme k dispozici také slovenský webinář, který si můžete přehrát na odkazu níže.

Negativní stránky diverzifikace

Ve světě investování se setkáte s různými pohledy na diverzifikaci. Bez pochyby se považuje za jednu z nejefektivnějších metod snižování rizika. Nicméně z historického hlediska byla často kritizována za nižší výnosy a vyšší náklady, které s ní byly spojeny.

Jeden převládající mýtus v investování tvrdí, že pro maximalizaci výnosů byste měli investice soustředit do užší skupiny vybraných aktiv s největším ziskovým potenciálem. Tento předpoklad je sice částečně pravdivý, ale je velmi náročné jej úspěšně převést do praxe.

Zastánci tohoto přístupu tvrdí, že diverzifikovaná portfolia přinášejí pouze průměrné výnosy, protože zachycují průměrné výdělky menších investic, čímž obírají investory o potenciálně nadprůměrné zisky tržních vítězů. Široká diverzifikace často kopíruje tržní výnosy, které se investiční manažeři snaží překonat pomocí pečlivého vybírání investic s vysokým růstovým potenciálem.

Výběr cenných papírů budoucích vítězů překonávajících trh zpravidla zůstává zbožným přáním. Drtivé většině manažerů se nedaří dosáhnout ani tržních výnosů. Hlavním důvodem zaostávání jejich portfolií je fakt, že ceny aktiv nelze s přesností předvídat. Výsledkem koncentrovaných portfolií nakonec bývá nižší výnos při podstatně vyšším podstupovaném riziku.

V minulosti se také širokému rozkládání rizika vytýkaly vysoké náklady. Nákup velkého počtu titulů vyžaduje řadu transakcí a s každou z nich jsou spojeny poplatky.

Příchodem a zpopularizováním fondů ETF se odstranil i tento nedostatek diverzifikace rizika. Právě indexové fondy umožnily při velmi nízkých nákladech investovat do velkého počtu cenných papírů a eliminovat tak individuální rizika emitentů.

Proč funguje diverzifikace?

Základní chybou začínajících investorů je snaha investovat do vítězů. V lepším případě hledají všemožnými investičními přístupy akcie nebo podílové fondy, které by mohly v budoucnu nejvíce růst, ale zpravidla se řídí minulou výkonností.

Nejčastější investiční strategií drobných investorů tak bývá prohlédnout si seznam podílových fondů a vybrat si fond s nejvyšším zhodnocením za minulá období, případně se řídit chybným předpokladem, že co roste dnes, bude růst i v budoucnu.

Následující graf zobrazuje vývoj cen akcií Tesly a amerického akciového indexu S&P 500 od začátku roku 2020 do konce roku 2021.

Tesla v tomto období absolutně dominovala. Její tržby dosáhly v roce 2021 téměř 53,8 miliardy amerických dolarů a akcie zaznamenaly v námi sledovaném období pohádkový čtyřciferný výnos. Málokdo tehdy věřil, že by měl tento silný růst náhle skončit. Pro mnohé investory představovala Tesla jednu z automaticky prvních voleb, když si vybírali akcie do svého portfolia.

Zdroj: TradingView

Vedla je k tomu právě rekordní minulá výkonnost. Pokud by se investor na začátku roku 2022 podíval na předchozí graf a sledoval rozhodnutí jiných investorů, upřednostnil by akcie Tesly před investicí do širšího trhu reprezentovaného indexem S&P 500.

V následujících dvou letech by si naplno užil rizika spojená s vybíráním individuálních akcií. Zatímco investice do akcií Tesly ztratila od začátku roku 2022 do ledna 2024 téměř polovinu hodnoty, index S&P 500, který představuje pestrou škálu největších amerických společností, se zotavil z poklesu a už se nachází ve dvouciferném zisku.

Zdroj: TradingView

Zajímavé je, jak si tyto dvě investice během posledních dvou let hrály s psychikou investorů. V lednu 2023 si mnozí z nich mohli po roce poklesů říct, že jsou časy příliš nebezpečné na investování do rizikových technologických akcií (jako je Tesla). Muskové automobilce nepomáhala ani potenciální hrozba nové zahraniční konkurence ze zemí jako Čína. Mnozí lidé tak mohli prodat tyto akcie a zvýšit svou expozici vůči indexu.

V průběhu roku 2023 se však hodnota akcií společnosti Tesla zdvojnásobila, čímž překonala index S&P 500, který ve stejném období dosáhl „jen“ 24 % zisku.

Zvýšte svoje finančné vzdelanie

Finax webináre na vždy zaujímavé témy

  Prejsť na zoznam 

Hned na to se však karty opět obrátily. Tesla svými hospodářskými výsledky nenaplnila očekávání analytiků, což ji poslalo zpět do ztráty. Index S&P 500 mezitím od ledna stále roste. Při těchto srovnáních nesmíme zapomínat, že i Tesla je významnou součástí indexu S&P 500, jelikož v něm představuje jednu z 10 největších firem.

Podobných příběhů bychom v historii finančních trhů našli tisíce. Koncentrovaná sázka jen na jeden nebo pár titulů nese vždy vyšší rizika.

Smysl diverzifikace se projevuje i v samotných sektorech hospodářství, případně na investicích do jednotlivých regionů. To samé platí při delších horizontech, které jsou podmínkou smysluplného investování. Při tomto pohledu do popředí vstupuje neschopnost přesného předvídání dlouhodobého vývoje obchodovaných aktiv.

Například v současnosti investoři preferují americké akcie díky jejich vyšší výkonnosti v minulé dekádě. Mezi sektory volí technologické akcie, biotechnologie a zdravotnické firmy, neboť ty jsou právě v kurzu. Budou však nejúspěšnějšími i v příštích letech a byly jimi i před 20 lety? Myslíte si, že se investorům podaří zachytit obrat v jejich trendu?

Následující graf zobrazuje vývoj hodnot 6 indexů, které tvoří základ akciové složky portfolií Inteligentního investování po dobu 10 let do konce roku 2017. Graf přesně odhaluje důvod, proč jsou dnes americké akcie nejoblíbenější – v poslední době byly nejziskovější.

Jakmile se však podíváme na tyto třídy aktiv o dekádu dříve, tedy na jejich vývoj od začátku roku 1998 po konec roku 2007, najdeme jiné vítěze. Pořadí se během dvou desetiletí zcela změnilo.

Období před finanční krizí dominovaly akcie z rozvojových zemí. V době, kdy zakladatelé Finaxu před 15 lety začínali ve finančním byznysu, všichni milovali a investovali jen do rozvíjejících se trhů (tzv. Emerging markets).

Dokonce v té době vznikla investiční třída BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína), vytvořená tehdejším známým ekonomem banky Goldman Sachs. BRIC byl všude a BRIC byl budoucnost. Fondy zaměřené na aktiva ze zemí BRIC zaznamenávaly největší příliv kapitálu.

Nakonec se bohužel očekávaný úspěch nedostavil a investorům zůstaly oči pro pláč. Akcie rozvojových zemí jsou v uplynulé dekádě výkonnostně nejslabší. Zaostávající americké akcie v letech 1997 až 2007 dnes naopak dominují.

Podívejme se také na další příklad, který porovnává vzájemnou dominanci indexu MSCI EAFE (rozvinuté trhy v Evropě, Austrálii či východní Asii) a indexu S&P 500 za posledních 50 let. Pro pochopení rozdílu mezi výkonností akcií USA a mezinárodních trhů si nejprve vysvětlíme, jak se liší jejich sektorové složení.

V posledním desetiletí měla na USA pozitivní vliv převaha nejvýkonnějších firem ze sektorů technologií, spotřebního průmyslu a zdravotnictví. Naopak mezinárodní prostředí čelilo problémům, které pramenily především z vyšších vah finančního a průmyslového sektoru.

Spojené státy dále těžily ze slušné ziskovosti, zejména v období po globální finanční krizi z roku 2008. Tržby amerických firem rostly výjimečným tempem, ačkoli byla velká část tohoto růstu koncentrována v několika společnostech. USA a Japonsko byly jediné velké hospodářské bloky, ve kterých se po krizi zvýšily ziskové marže.

Nic však nezaručuje, že bude tato dominance trvat věčně. Existuje několik dobrých argumentů, proč by se mezinárodní akcie mohly probudit, zejména pokud bude inflace odolná a svět bude nadále rozvíjet oblasti jako infrastruktura, automatizace, obnovitelné zdroje či obrana.

Tím nechci tvrdit, že se to v příštích letech musí stát a měli byste tak prodat všechny americké akcie a soustředit se na mezinárodní trhy. Chci jen zdůraznit, že jeden region nemusí dominovat navždy jen proto, že v posledních letech nabízel vynikající výsledky. Navíc se o tom můžete sami přesvědčit na historických datech.

Graf níže zobrazuje srovnání výkonností výše zmíněného amerického a mezinárodního indexu. Pokud se jeho průběh nachází v horní polovině, dominovaly akcie mezinárodních vyspělých trhů. Pokud se nachází v dolní polovině, dominovaly Spojené státy.

Zatímco index S&P 500 v posledních dvou desetiletích překonal index MSCI EAFE, můžete vidět, že v období před koncem 90. let 20. století byla běžnější spíše dominance mezinárodních akcií. Oba indexy si během sledovaných 50 let mnohokrát vyměnily pozici lídra.

Tento příklad opět zdůrazňuje důležitost diverzifikace při investování. Namísto spoléhání se na jediného vítěze rozkládáte investici do celého trhu. Snižuje se tak riziko, že přijdete o výnosy, pokud dosavadní vítěz začne přešlapovat na místě, ba dokonce se propadne a jiné regiony se probudí. Diverzifikace zajišťuje ziskovost investice v průběhu času, kdy růst táhnou různé regiony.

Význam diverzifikace skvěle ilustruje i námi oblíbená tzv. periodická tabulka výnosů inspirovaná společností Callan. Na první pohled komplikovaná tabulka nabízí snadno čitelný obraz vývoje tříd aktiv v jednotlivých letech.

Finax ji skládá z výkonností 10 fondů ETF, na kterých jsou postavena portfolia Inteligentního investování. Každý sloupec tabulky představuje jeden rok a jednotlivé třídy aktiv vždy označené stejnou barvou jsou ve sloupcích seřazeny podle dosaženého výnosu v daném roce shora dolů.

Pointou periodické tabulky je, že barvy se na vrchu a na spodku sloupců střídají. U každé třídy aktiv po úspěšném období následují roky se zaostávající výkonností. Žádná barva se dlouhodobě nenachází v čele výnosového žebříčku.

Pokud byste během období sledovaného v tabulce každý rok na jeho začátku investovali pouze do fondu, který v předchozím roce dosáhl nejvyššího výnosu, mohli byste očekávat průměrné roční zhodnocení 8,1 %. Pokud byste svou investici rozložili rovnoměrně mezi dva nejlepší fondy z předchozího roku, váš průměrný výnos by klesl na 6,9 % ročně.

Pokud byste se ale vydali cestou diverzifikovaného přístupu, např. rozdělením vaší investice do 100 % akciového portfolia Finax s automatizovaným pravidelným rebalancingem by vaše zhodnocení za stejné období stouplo na téměř 9,8 % ročně.

Základním problémem zmíněných investičních přístupů je hledění do minulosti, což má nízkou výpovědní hodnotu pro budoucí vývoj. Jen velmi málo investorů nebo manažerů se dokáže s dostatečnou jistotou dívat dopředu a předvídat vývoj cen.

Je tedy zřejmé, že diverzifikace neslouží jen k minimalizaci rizika, ale můžeme ji s čistým svědomím označit také za prostředek zvyšování a stabilizace dlouhodobých výnosů. Jejím hlavním a nejdůležitějším efektem je dosažení velmi příznivého a vysokého poměru mezi dosahovaným zhodnocením a podstupovaným rizikem, který je alfou a omegou správného investování.

Co je diverzifikace?

Podstatou diverzifikace je tedy jednoduché rozložení rizika na mnoho malých dílčích investic. V případě dobře složeného portfolia riziko není koncentrováno a podíl jednotlivých cenných papírů v portfoliu je nízký.

Diverzifikací z portfolia téměř kompletně odstraníte tzv. nesystémové riziko, tedy riziko navázané na konkrétní společnost nebo emitenta, sektor či zemi. Zůstává už jen tržní riziko, o které se ale vždy postará dostatečně dlouhý investiční horizont.

Diverzifikace je účinnější při skládání portfolia z cenných papírů s nižší nebo negativní korelací. Korelace představuje vzájemný vztah nebo vazbu ve vývoji dvou aktiv. Vyjadřuje se korelačním koeficientem.

Pokud třeba růst akcií Meta o 1 % v průměru doprovází růst indexu S&P 500 o 0,5 %, aktiva mají pozitivní korelaci s koeficientem 0,5. Naopak v případě, že státní dluhopisy mají při růstu akcií Meta o 1 % tendenci klesnout o 0,2 %, jedná se o negativní korelaci s koeficientem -0,2. V takové situaci by byla diverzifikace pomocí dluhopisů s negativní korelací pro snížení rizika účinnější.

Pokud investujete do více aktiv, která se vyvíjejí různě, tzn. některá rostou, když ostatní klesají, nebo jejich pohyby nejsou ve stejném směru, celková kolísavost (volatilita) hodnoty portfolia je nižší. Ztráty a také celkové riziko investice jsou menší.

Jakou diverzifikaci nabízí Finax?

Rozložení rizika sehrálo významnou roli při tvorbě portfolií Finaxu. Naším cílem bylo na trh přinést univerzální strategii vhodnou do každého období. Chtěli jsme, aby Inteligentní investování bylo vynikajícím produktem nejen dnes, ale i za 10 let a rovněž by bylo vhodným pro většinu investorů také před 10 lety.

V řízení portfolií jsme odmítli být aktivní – nechceme reflektovat aktuální trendy nebo tržní situaci a nemáme ani snahu předvídat vývoj tříd aktiv. Takový přístup považujeme za boj s větrnými mlýny, který dlouhodobě nepřináší kýžené vyšší výdělky, což dokazují četné studie a také samotné výsledky investičních řešení.

Za nejvhodnější investiční přístup z pohledu výnosů a rizika považujeme pasivní investování. Pasivní investování nabízí tržní výnosy, kterých dosahuje kopírováním složení indexů. Podmínkou úspěšného pasivního investování je dostatečná diverzifikace.

Finax portfolia patří aktuálně mezi ty s nejvyšší mírou diverzifikace u nás, tzn. s široce rozloženým rizikem nebo poměrem výnosu a rizika. Už od 250 korun jediným pohodlným řešením nakupujete až zhruba 13 400 cenných papírů (7 400 akcií a 6 000 dluhopisů).

S Finaxem máte jistotu, že pokaždé investujete do byznysu, kterému se právě daří, a také do aktiv, která budou růst i v budoucnu. Jen s Finaxem získáváte:

• diverzifikaci mezi hlavní investiční třídy aktiv (různé akcie a dluhopisy), díky které získáváte nižší tržní riziko,
• měnovou a úrokovou diverzifikaci – investujete do aktiv denominovaných v různých měnách od eura, přes dolar až po exotické měny rozvojových zemí,
• regionální diverzifikaci – Finax investuje do cenných papírů z více než 90 zemí na všech světadílech,
• sektorovou diverzifikaci – v portfoliích naleznete akcie všech odvětví hospodářství stejně jako státní cenné papíry,
• velikostní diverzifikaci – jedním portfoliem získáváte akcie malých perspektivních firem i velkých etablovaných nadnárodních korporací,
• diverzifikaci investičních přístupů – držíte stabilnější dividendové společnosti, levné hodnotové akcie i expandující růstové tituly.

Na co si jen při investování vzpomenete, v portfoliích Finaxu také držíte. Ať se v budoucnosti děje na trzích a v ekonomikách cokoliv, máte jistotu, že část vašeho portfolia bude z tohoto dění s jistotou těžit.

Pasivní přístup Inteligentního investování představuje základní kámen každého řádného investičního portfolia nebo budování majetku. Pokud nechcete spekulovat nebo nemáte specifické investiční cíle, v zásadě jiný druh investice v životě ani nepotřebujete. Z hlediska rizika jde o optimální řešení.

Jestli už investujete v jiném finančním produktu, ale nejste si jistí podstupovaným rizikem a příslušným výnosem nebo nejste spokojeni s dosahovanými výsledky, zašlete nám vaše investice k přehodnocení.

Pokud přesunete vaše méně výkonné investice do Finaxu, 50 % přenesené hodnoty vám budeme 2 roky spravovat zcela zdarma. Investujte s Finaxem a získejte atraktivní výnosy při při poplatku 1,2 % ročně (1 % + SK DPH), který si můžete snížit až na nulu. Více informací o nabízených slevách naleznete v tomto blogu.