Najväčšia korekcia dlhopisov v histórii je dobrou správou do budúcnosti

Príprava pódia – panika v marci 2020

Náš príbeh sa začína v marci 2020, keď bol svet v dôsledku pandémie ponorený do priepasti neistoty. Počas týchto výnimočných časov sa v oblasti dlhopisov stalo niečo nevídané. Výnos 30-ročného dlhopisu klesol pod 1 %, čo predstavuje historické minimum.

Táto historická udalosť bola výsledkom rozšíreného strachu z deflácie a hroziaceho prízraku ďalšej „veľkej hospodárskej krízy“. V obavách začali ľudia na celom svete v panike nakupovať štátne dlhopisy.

Spojené štáty nasledovali cestu Európy a Japonska a investori začali predpokladať, že by aj výnosy pôžičiek americkej vláde mohli padnúť do červených čísel.

Rekordne nízke výnosy a masívny dopyt po bezpečí sú hlboko spojené s lockdownmi a úplným uzavretím ekonomík po celom svete. 

Zmena sentimentu

Obavy z deflácie po vytratení sa pandémie v dôsledku extrémnych vládnych stimulov, silnej ekonomiky a spotreby, vojny na Ukrajine a prerušených dodávateľských reťazcov rýchlo vystriedali obavy z inflácie. Tempo inflácie vo vyspelých ekonomikách po viac ako štyroch dekádach dosiahlo dvojciferné hodnoty. Prudký rast cien si vyžiadal rovnako agresívnu reakciu centrálnych bánk.

Svet sa stal svedkom najprudšieho zvyšovania úrokových sadzieb v modernej histórii, čo samozrejme nemohlo nechať citlivé dlhopisové trhy chladnými. V dôsledku radikálneho sprísňovania politiky centrálnych bánk došlo k prudkému preceneniu dlhopisov.

Tento nový trend sa zreteľne prejavuje na trhu dlhodobých štátnych cenných papierov, ktorý bol v minulosti oázou istoty pre investorov. Dnes sme však svedkami zmeny sentimentu.

Výnos 30-ročných štátnych dlhopisov vyskočil na úroveň nad 5 % (prvýkrát od roku 2007). Na grafe vidíme, že výnosom skutočne trvalo len pár rokov dostať sa z historicky rekordných miním na niekoľko ročné maximá.

Bezprecedentný medvedí trh s dlhopismi s dlhšou splatnosťou

Nepochybne čelíme mimoriadne významnému momentu na finančnom trhu, momentu, ktorý si zapamätáme v análoch ekonomických dejín. Sme svedkami bezprecedentného najväčšieho poklesu dlhopisov v modernej histórii. Tento prudký nárast výnosov dlhopisov hlboko poznačil finančné trhy a otvoril novú kapitolu v ich histórii.

Obzvlášť zaujímavé je, že tento trh nepovedal len „ahoj“, ale trvá už 38 mesiacov.

Tento prepad viedol k rekordným stratám investorov na dlhopisovom trhu. Aktuálny pokles cien prekračuje hranicu 15 % v prípade komplexného agregovaného indexu amerických dlhopisov.

Tento náročný vývoj však predstavuje aj príležitosť. História a údaje nám jasne ukazujú, že keď centrálne banky zastavia cyklus zvyšovania úrokov alebo ich dokonca začnú znižovať, dlhopisy chytia priaznivý vietor a investorom ponúknu zaujímavé výnosy nevidené viac ako 15 rokov.

Uplynulý vývoj a aktuálny výhľad ešte viac zdôrazňujú dôležitú úlohu dlhopisov pri diverzifikácii portfólia a správnom riadení rizika v investičnom svete. Napriek súčasnému stavu na trhu zostávajú dlhopisy atraktívnou voľbou pre investorov.

Zároveň však vyzývajú zaužívanú investičnú teóriu, ktorou sa riadi aj regulácia investičného sveta, a do budúcnosti kladú otázku, či dlhopisy môžeme naďalej považovať za konzervatívny nástroj vhodný pre opatrných investorov, ktorí nechcú vidieť hodnotu svojho majetku kolísať.

Nasledujúci graf zobrazuje maximálne poklesy indexu pokrývajúceho celý americký dlhopisový trh vrátane vládnych a firemných dlhopisov rôznych splatností. Dlhopisy zažívajú najväčší pokles minimálne od roku 1976.

Domino efekt na podnikové dlhopisy 

Zmeny na dlhopisových trhoch jasne naznačili klasický vzťah medzi úrokovými sadzbami a cenami dlhopisov. Tento vplyv úrokových sadzieb sa neobmedzoval len na štátne dlhopisy, ale rozšíril sa aj na podnikové dlhopisy.

Vývoj dlhopisových trhov neobišiel ani kvalitné dlhopisy firiem investičného stupňa (najvyšší rating), tradične považované za bezpečnú a istú investíciu. Dnes tieto dlhopisy ponúkajú mimoriadne atraktívny výnos 6,3 % v prípade veľkých amerických korporácií. 

Takáto úroveň výnosov nebola zaznamenaná od júna 2009. Toto číslo vyzerá ako hviezda na finančnom nebi a otvára investorom nové perspektívy.

Len si predstavte, že ak sa rozhodnete investovať svoj kapitál do dlhopisov vydaných renomovanými korporáciami, môžete očakávať návratnosť svojej investície 6,3 %. V porovnaní s trhom spred niekoľkých rokov ide o zásadnú zmenu, ktorá priťahuje pozornosť nie len investorov, ale tiež mení hru pre ľudí hľadajúcich bezpečné a stabilné investície.

Nárast výnosov podnikových dlhopisov však so sebou prináša aj ďalšie obavy. Vyššie úroky predražujú pôžičky firiem a komplikujú schopnosť firiem získať cudzí kapitál.

Do budúcnosti nemožno vylúčiť vlnu bankrotov spoločností so slabými financiami, nízkymi príjmami a vysokým zadlžením, keď príde čas splácať záväzky a potreba refinancovať dlhy. Preto by mali byť investori obozretní pri rozhodovaní, komu svoje úspory požičajú.

Článok, v ktorom sme sa pred troma rokmi venovali rizikám lokálnych neobchodovaných podnikových dlhopisov sa opäť stáva veľmi relevantným. Všetci investori by mali nasledovať v ňom uvedené odporúčania, aby im neostali oči pre plač. Pred troma rokmi sa naše varovanie naplnilo v prípade záväzkov skupiny Arca, ktoré doposiaľ neboli vyriešené a investori sa stále nedostali k svojim peniazom.

Návrat kráľovnej Hotovosť

Pamätáte si na éru, keď sa hovorilo, že „hotovosť je odpad“? Tieto slová sú aspoň dočasne preč. Krátkodobé investície do hotovostných nástrojov, ako sú napr. americké 3-mesačné štátne pokladničné poukážky, v súčasnosti poskytujú veľmi dlho nevidený výnos 5,63 % .

Ak sa rozhodnete investovať svoje peniaze do tejto bezpečnej a krátkodobej investície, môžete očakávať výnosy, ktoré neboli zaznamenané od roku 2001. Táto miera návratnosti prináša výraznú zmenu vo vnímaní hotovosti ako investičnej možnosti.

Upozorňujeme, že ide o americké cenné papiere denominované v amerických dolároch, čiže investor v tomto prípade mus zohľadniť aj menové riziko, ktoré môže odkrojiť veľkú časť výnosu alebo viesť k celkovej strate investície.

Zaujímavé sú však aj výnosy eurového peňažného trhu na starom kontinente, kde síce nie až v takej miere, ale tiež narástli úrokové sadzby. Napr. 3-mesačná nemecká štátna pokladničná poukážka momentálne ponúka výnos 3,7 %.

Investori sa teraz pýtajú, či nechať peniaze na bankových alebo termínovaných účtoch, keď existuje taká atraktívna možnosť.

Vnímanie hotovosti a krátkodobých investícií sa rýchlo mení a otvára zaujímavé možnosti. Náladu na trhu cítime aj my vo Finaxe, preto sme navrhli produkt, ktorý bude odrážať aktuálne úrokové sadzby a zhodnotí aj vaše krátkodobé peniaze, ktoré vám inak na bankovom účte nič nezarábajú.

Uviedli sme nový produkt Bystrý vklad, vďaka ktorému budú vaše peniaze generovať výnosy na úrovni trhového úroku bez záväzkov a špeciálnych podmienok. Teraz je čas využiť zmenu úrokov na trhu a vyťažiť z nich maximum pre vás.

Od rizikových k ziskovým – pozoruhodný obrat v dlhopisoch

Keď sa rok 2021 blížil ku koncu, mnohí odborníci vnímali dlhopisy s vysokou mierou opatrnosti. V tom čase boli označované ako vysoko rizikové investície s obmedzeným potenciálom zárobku. Za necelé dva roky sa však veci dramaticky zmenili. Dlhopisy sa zrazu stali predmetom veľkej pozornosti a čo je dôležitejšie, potenciálne lukratívnou investíciou.

Pozrime sa na graf, ktorý ukazuje zmeny vo výnosoch rôznych tried aktív za menej ako dva roky. Z grafu je jasne vidieť, ako všetky dlhové cenné papiere dosiahli za posledné dva roky väčšie zmeny vo výnosoch, menší rast vidíme len pri dividendovom výnose indexu S&P 500, ktorý zostal takmer na rovnakej úrovni.

Vo všeobecnosti sú investori v oveľa priaznivejšej pozícii ako v roku 2021 a také priaznivé obdobie pre dlhopisový trh nezažil od roku 2007.

Záver

Toto mimoriadne finančné dobrodružstvo výnosov dlhopisov, od rekordných miním v roku 2020, keď svet zachvátil pandemický chaos, až po dnešné vysoké výnosy, je nie len fascinujúce, ale potvrdzuje aj ťažkú predvídateľnosť finančných trhov a vyzdvihuje potrebu dodržiavania základných investičných pravidiel.

Príležitosť, ktorú teraz dlhopisy poskytujú, predstavuje mimoriadne atraktívnu možnosť, akú sme za posledných dvadsať rokov nevideli a určite si zaslúži našu pozornosť.

Seizmická zmena dlhopisových trhov zdôrazňuje dôležitosť diverzifikácie našich investícií. Diverzifikácia investícií je kľúčovou stratégiou, ktorá pomáha investorom znižovať riziko a zvyšovať potenciálny zisk.

Je to dôležité, pretože trhy sú nepredvídateľné a rôzne typy aktív reagujú na ekonomické zmeny rôznymi spôsobmi. Diverzifikácia nám umožňuje lepšie absorbovať straty v jednom sektore pri súčasnom zachovaní potenciálu rastu a stability nášho portfólia.

Netreba zabúdať ani na primeraný investičný časový horizont, ktorý tiež zohráva kľúčovú úlohu pri dosahovaní finančného úspechu. Dlhší časový horizont nám umožňuje lepšie využiť silu zloženého úročenia a eliminuje trhové alebo úrokové riziká.

To znamená, že dlhodobí investori môžu dosiahnuť väčší rast kapitálu, pretože ich investície majú viac času na rast a zotavenie sa z výkyvov na trhu. Na druhej strane sú krátkodobí investori často viac vystavení volatilite trhu a majú menej času na zotavenie.

Najnovším trhovým fenoménom je návrat záujmu o krátkodobé investície do peňažných nástrojov. 

Hoci sa nachádzame v tomto premenlivom trhovom prostredí, rast úrokových sadzieb pri termínovaných úsporách naďalej zaostáva za trhovými sadzbami. Aby sme banky povzbudili k zvýšeniu úrokových sadzieb na vklady, mali by sme zvážiť lepšie alternatívy, ako sú krátkodobé dlhopisy z rozvinutých ekonomík, ETF spojené s úrokovými sadzbami centrálnej banky alebo cenovo dostupné peňažné fondy.

Nezabudnite na náš najkonzervatívnejší produkt s minimálnou kolísavosťou Bystrý vklad, ktorý vám umožní využiť rastúce úrokové sadzby bez obmedzení a pre slovenských daňových rezidentov pri splnení podmienok aj bez daňovej povinnosti.

Je dôležité mať na pamäti, že kapitálové trhy sa neustále snažia o rast a adaptáciu, a to aj napriek výzvam, ktoré so zmenami a technologickými inováciami vznikajú. Krízy a situácie, bez ohľadu na ich zložitosť, často pôsobili ako stimul pre inovácie a vytváranie nových príležitostí na trhu.

Zrieknutie sa zodpovednosti: Všetky poskytnuté informácie slúžia len na vzdelávacie účely a nepredstavujú investičné, právne alebo daňové poradenstvo ani ponuku na kúpu alebo predaj akéhokoľvek cenného papiera.

Tento článok poskytuje marketingové informácie o produktoch spoločnosti Finax, o.c.p., a.s.