2022. godina pripremila je tržišni zaokret na svim frontama. Nakon desetljeća natprosječnih prinosa, niskih kamata i zaboravljene inflacije, odjednom više nije bilo klase imovine u kojoj se moglo sakriti. Ograničene zalihe materijala, povećanja kamata i rat u Ukrajini pridonijeli su padu investicijskih portfelja.

Tržišta dionica su tijekom godine pala u medvjeđe tržište, izgubivši više od 20% od posljednjeg vrhunca. Obveznice, koje su doživjele prvo medvjeđe tržište u 76 godina, također su se ponašale bez presedana. Bitcoin je izgubio dvije trećine svoje vrijednosti, a indeksi roba su također pretrpjeli gubitke.

Stoga su i konzervativni i agresivni investitori imali tešku godinu. Mnogi, gledajući njihove brojke, osuđuju ulaganja ili traže igrače koji bi za njih mogli zaraditi u trenutnom okruženju.

Je li na hrvatskom tržištu bilo izrazitih dobitnika? Jesu li dugoročni investitori još uvijek u dobiti? Pogledajmo brojke.

Ako vas rezultati uvjere da je Finax dugoročno najbolje odredište za vašu imovini, nemojte se ustručavati iskoristiti popust za prijenos ulaganja. Polovicom prenesenog iznosa upravljat ćemo besplatno 2 godine. Više o popustu možete pročitati u ovom članku.

Obavijest o prezentiranim podacima: Svi podaci koji se odnose na razvoj Finaxovih portfelja predstavljaju stvarnu izvedbu uzorka portfelja. Metodu izračuna stvarne izvedbe opisali smo u članku; Kako izračunavamo stvarnu izvedbu Finaxovih portfelja? Prošli prinosi nisu jamstvom budućih prinos te vaše ulaganje može rezultirati gubitkom. Saznajte koje rizike preuzimate prilikom ulaganja.

Dinamične strategije

Dinamični portfelji ulažu u imovinu s najvećim dugoročnim prinosom (uglavnom dionice), koja ujedno nosi i najveći rizik od fluktuacije vrijednosti portfelja. Tržišta dionica su nas ove godine podsjetila na to kako taj rizik izgleda. Svi dinamički portfelji i referentni popularni uzajamni fondovi završili su u gubitku prethodne godine.

Prošlogodišnji razvoj financijskih tržišta nije razlog za otpis ulaganja. Padovi i rizik dio su investiranja, te su neodvojiva cijena za dugoročni prinos. U prosjeku, medvjeđe tržište pojavljuje se gotovo svakih 5 i pol godina. Treba napomenuti da je svaki pojedini tržišni pad u povijesti bio savladan i mnogo puta je predstavljao odličnu priliku za kupnju udjela u rastu kompanija po iznimno niskoj cijeni.

Većina investitora za nekoliko godina požali zbog propuštene prilike, te se pitaju zašto nisu više uložili u tom razdoblju. Mnogi čekaju pad kako bi uložili veće iznose svoje ušteđevine, a kada se takva situacija dogodi onda mnogi oklijevaju ulagati.

Investiranje je dugotrajan i kontinuiran proces. Nemojte donositi ishitrene odluke na temelju kratkog dijela vašeg investicijskog horizonta. S ulaganjem je povezan rizik, ali uz dugoročno i redovito ulaganje stići će i zadovoljavajući rezultati. Naposljetku, to potvrđuju i same tablice izvedbe.

Tijekom prošle godine, Finaxove dinamične strategije zabilježile su gubitke u rasponu od 14 do 15%. Slično su prošli i investicijski fondovi, neki lošije neki malo bolje.

Gledajući 4-godišnji horizont našu hipotezu potvrđuje da je vrijeme najbolji lijek za tržišne padove. Sva investicijska rješenja završila su s dobiti u tom dužem razdoblju. Ni godina pada ne bi mogla obezvrijediti imovinu dugoročnih investitora.

Osim toga, ovaj horizont pokazuje dominaciju Finaxa nad uspoređivanim investicijskim rješenjima. Niska naknada, oslobođenje od poreza nakon dvije godine držanja ETF fondova i pasivan pristup koji eliminira ljudske pogreške omogućili su našim klijentima da maksimalno iskoriste razdoblje tržišnog rasta.

U prošlogodišnjem medvjeđem tržištu je među spomenutim dostupnim rješenjima najbolje poslovao OTP indeksni fond, za što svakako zaslužuje pohvalu.

Međutim, treba imati na umu da jednogodišnja dominacija ne mora značiti ništa u svijetu ulaganja. Studije pokazuju da uzajamni fondovi koji jednu godinu završe na vrhu ljestvice možda neće ostati u gornjoj polovici najuspješnijih u sljedećim godinama.

To dokazuje vrijednu lekciju o ulaganju. Dugoročno gledano, iznimno je teško pobijediti tržište. Međutim, premještanje vaših ulaganja u pasivno rješenje s niskim naknadama koje je nakon dvije godine oslobođeno poreza može vam uštedjeti novac. Stoga se pri odabiru investicijskog rješenja usredotočite na ove parametre.

Balansirane strategije

Balansirane strategije kombiniraju rizičnija ulaganja u dionice sa sigurnijim ulaganjima u obveznice, robe ili instrumente tržišta novca. Novi SRI indikator uključio je više portfelja u ovu skupinu nego u prethodnim usporedbama.

Finaxove balansirane strategije nadopunjuju dionice s obveznicama koje imaju tendenciju manje fluktuacije. Godina 2022. bila je povijesni raritet: zbog neviđeno brzih povećanja kamatnih stopa od strane središnjih banaka, svjedočili smo prvom medvjeđem tržištu obveznica u desetljećima.

Stoga su portfelji s većim ponderom obveznica imali neobično tešku godinu. Paradoksalno, konzervativnija rješenja doživjela su veće gubitke od dinamičnijih strategija.

U protekloj godini naši su portfelji završili nešto lošiji od konkurencije, koja, međutim, nije izbjegla dvoznamenkaste gubitke. To je prvenstveno zbog dugog prosječnog trajanja obveznica u našim portfeljima. Dospijeće izražava vrijeme za koje će obveznica investitoru isplatiti iznos za koji ju je kupio. Što je dulje dospijeće, to su cijene obveznica osjetljivije na rastuće kamatne stope.

Kod ulaganja u obveznice također je istina da je nagrada za veći preuzeti rizik dugoročni povrat. Obveznice s dužim dopsijećem obično nude veće prinose, ali na tu isplatu morate čekati duže.

Trenutna situacija na tržištu obveznica nudi izuzetnu priliku za ulaganje. Zahvaljujući rastu kamata, danas čak i relativno sigurne državne obveznice imaju prinose od oko 4 %. Ako svom ulaganju posvetite dovoljno vremena, postupno plaćanje visokih kamata može vam lijepo povećati vašu ušteđevinu.

Na to i ukazuje horizont zadnje 4 godine, na kojem je većina povrata pozitivna. Nekoliko Finaxovih balansiranih strategija uspjelo je ponuditi zanimljivije prinose od konkurencije. Međutim, treba napomenuti da je InterCapitalov SEE Equity Klasa B prošle godine ostvario najmanje gubitke te u periodu od 4 godine je pobijedio sve fondove u ovoj konkurencije na čemu im treba čestitati.

Rezultati potvrđuju filozofiju dugoročnog ulaganja. Čak ni balansirano ulaganje ne bi trebalo biti kratkoračno. Nagrada za strpljenje i preuzeti rizik je dugoročni poraz inflacije i povećanje vrijednosti štednje.

Konzervativne strategije

Iz gore opisanih razloga, naši konzervativni portfelji ETF obvezničkih fondova najviše su pretrpjeli tijekom prošle godine. Rast kamata doveo ih je u gubitke čak i na višegodišnjem horizontu.

U sličnoj su situaciji i konkurentski fondovi, koji također nisu izbjegli gubitke. Najuspješniji branič u našem portfelju bio je Inteligentni novčanik, no dugoročno su svi fondovi pretrpjeli gubitke.

Još jednom vas podsjećamo da su se čak i obveznice uvijek oporavljale od pada i imale koristi od gospodarskog rasta. Uz trenutnu stopu povrata, ne bi bilo iznenađujuće da sljedećih nekoliko godina donese povrat iznad dugoročnog prosjeka, nudeći konzervativnim investitorima oporavak.

Novi pokazatelj rizika

Početkom ove godine na snagu je stupila nova uredba koja, među ostalim, sadrži nova pravila za izračun pokazatelja rizičnosti investicijskih proizvoda. U prošlosti smo u usporedbama koristili indikator SRRI (Synthetic Risk and Reward Indicator). Od sada će se za usporedbu rizika koristiti SRI (Summary Risk Indicator).

SRI može imati vrijednost od 1 do 7. Veći broj znači veći potencijalni prinos, ali i veći rizik od fluktuacija vrijednosti portfelja. U usporedbi sa SRRI-jem, pri izračunu uzima u obzir nekoliko čimbenika. Stoga je nekoliko strategija premješteno u druge kategorije.

Međutim, još uvijek je istina da portfelji s istim SRI-jem imaju sličan profil rizika. Zahvaljujući tome, možete usporediti koje rješenje nudi najatraktivnije povrate s obzirom na preuzeti rizik. Odabrali smo fondove koji odgovaraju rizičnosti naših portfelja upravo prema SRI pokazatelju.

Uzajamni fondovi su dužni ovaj pokazatelj uključiti u dokument s ključnim podacima (KID). Finax ne podliježe ovoj zakonskoj obvezi, ali ponovno smo htjeli ići korak dalje kako bismo klijentima olakšali usporedbu proizvoda koji odgovaraju njihovoj sklonosti riziku.

U tablici ćete pronaći SRI pokazatelje koje smo izračunali i dobili za pojedine portfelje. U izračunu smo koristili uzorak stvarno ostvarenih dnevnih prinosa od 21. 2. 2018. (datum prvog ulaganja u naše portfelje) do 31. 12. 2022.

Napominjemo da nismo imali dovoljno dugačke podatke o dnevnim povratima za Int. novčanik. Metoda primijenjena na preostale portfelje zahtijeva najmanje dvije godine stvarnih dnevnih povrata. Novčanik je krenuo s radom 27. 7. 2021., zbog čega ne pokriva tako dugo razdoblje.

Kako bismo održali jedinstvo metode izračuna, odlučili smo zadržati novčanik bez kategorije. Za usporedbu smo ga stavili među konzervativne portfelje koji imaju SRI 2. Novčanik ne mora pripadati ovoj kategoriji.

Metodologija usporedbe odabranih uzajamnih fondova

U tablicama smo prikazali cjenovnu usporedbu udjela ulaganja u Finax portfelje i najpopularnije investicijske fondove u Hrvatskoj zaključno s 31. 12. 2022. godine.

U slučaju Finax portfelja također navodimo izvedbu od pokretanja, tj. u slučaju Inteligentnog investiranja od 21. 2. 2018. i u slučaju Inteligentnog novčanika od 27. 7. 2021. Ovdje se možete upoznati s metodologijom za izračun stvarne izvedbe naših portfelja.

Popularne investicijske fondove nazivamo najvećim investicijskim fondovima ili fondovima s najvećom neto prodajom u protekloj godini u pojedinim kategorijama prema vrsti imovine u koju ulažu (dionički, mješoviti i obveznički).

Za usporedbu smo odabrali 18 fondova. Imovina dioničara u tim fondovima dosegnula je gotovo 503,8 milijuna eura na dan 31. 12. 2022.

Ispod su navedeni usporedni fondovi s navedenom tekućom naknadom (izvorni dokument KID) i veličinom imovine pod upravljanjem fonda u Hrvatskoj (izvor: stranice službenih upravitelja imovine fonda na dan 31. 12. 2022.)

Finax naplaćuje naknadu za upravljanje portfeljem od samo 1 % godišnje. + PDV i naknada za obradu plaćanja do 1000 eura 1 % + PDV (cjenik usluga). Drugu navedenu naknadu nismo uključili u izračune, a tu istu naknadu planiramo ukinuti u narednim mjesecima. Osim toga, naknade možete smanjiti putem popusta za prijenos ulaganja ili nedavno povećanog popusta za pozivanje prijatelja.

ZB Invest:

• ZB conservative 20, 1,2 %, 17,95 mil EUR
• ZB global 70, 1,8 %, 4,46 mil EUR
• ZB aktiv, 2 %, 2,37 mil EUR

InterCaptial:

• Intercapital Bond - Klasa B, 1,5 %, 94,49 mil EUR
• InterCapital SEE Equity - Klasa B, 3 %, 22,73 mil EUR
• InterCapital Balanced - Klasa B, 2,25 %, 13,63 mil EUR
• InterCapital Income Plus - Klasa B, 1,85 %, 25,07 mil EUR
• InterCapital Global Equity - Klasa A, 2 %, 15,99 mil EUR

Eurizon Asset Management:

• PBZ conservative 10, 1,1 %, 57,11 mil EUR
• PBZ Equity fond, 2 %, 42,35 mil EUR
• PBZ Global Fond, 2 %, 53,56 mil EUR

OTP Invest:

• OTP uravnoteženi fond, 2 %, 7,38 mil EUR
• OTP indeksni, 0,85 %, 22,09 mil EUR

Allianz Invest:

• Allianz portfolio, 2,5 %, 12,88 mil EUR

HPB Invest:

• HPB Global, 2 %, 10,66 mil EUR

Raiffeisen Invest:

• Raiffeisen Harmonic, 1,5 %, 12,86 mil EUR

Erste Asset Management:

• Erste Adriatic Bond, 1,3 %, 88,22 mil EUR