Az elmúlt években valószínűleg Ön is értesült az emelkedő kamatlábakról vagy az elmúlt több mint egy évtized legmagasabb kötvényhozamairól. Ezek a hírek vonzó lehetőségeket kínálnak a rövid távú megtakarítások alacsony kockázat mellett történő értéknövekedéséhez. Olyan pénzeszközökről van szó, amelyekre egy-három év múlva lesz szükség. A háztartások általában nem szeretnék nagyobb kockázatnak kitenni ezen forrásokat, mivel azok legtöbbször már konkrét felhasználási céllal rendelkeznek.

A megtakarítási számlák, amelyek akár évi 3,8% körüli kamatokat kínálnak a forintos betétek esetében, egy lehetséges opciónak tűnhetnek. Az eurós takarékszámlák kamatlábai lényegesen kevésbé vonzóak, mivel a legtöbb hazai bank egyszerűen nem érdeklődik az euró iránt, ezért kamatlábaik jóval a piaci kamatok alatt mozognak (például az EKB betéti kamatlába jelenleg 3,25%). Ugyanakkor nem feledkezhetünk meg arról, hogy ez egy rövid távú megoldás - az EKB igazgatósági tagjainak elemzései és nyilatkozatai szerint a kamatlábak csökkenésére számíthatunk, ami a megtakarításokat és ezen keresztül a lekötött betéteket is kevésbé jövedelmezővé teszi.

Alternatívát jelentenek a fentiekben említett lekötött betétek, amelyeknél gyakran egyéb feltételek teljesítése is szükséges a kedvező kamatláb eléréséhez (ugyanez vonatkozhat a takarékszámlákra is), például egy bizonyos minimális betét elhelyezése, egy adott bank befektetési alapjának megvásárlása vagy akár egy másik, hosszabb lekötési idővel rendelkező lekötött betétszámla nyitása. A megtakarítási és lekötött betétek kamatai 15 százalékos kamatadó alá esnek.

Az Intelligens pénztárca az arany középutat keresők számára készült. Befektetők számára hozzáférést biztosít a rövid távú kamatokhoz és a biztonságos kötvényhozamokhoz és nem rendelkezik lekötési időszakkal.

Az Intelligens pénztárca alapvető paraméterei

Az Intelligens pénztárca a rövid távú megtakarítások problémáját kezeli. A különböző eszközosztályok hozamának és kockázatának hónapokon át tartó elemzése után egy olyan termék látott napvilágot, amely a következő paraméterekkel rendelkezik:

• jelenlegi évi bruttó 2,7% (2024.10.24-i dátumhoz)*,
• a lehető legalacsonyabb kockázat (széles körű diverzifikáció számos vállalati és államkötvény között, rövid futamidő, ami alacsony érzékenységet biztosít a kamatlábváltozásokhal szemben),
• portfóliókezelési díj 0,5% évente, ÁFA-val együtt,
• semmiféle belépési díj, sem a befizetések feldolgozásáért, sem a befektetési tanácsadásért.

Összefoglalva, a termék célja, hogy a befektetők számára elérhetővé tegye az euró alapú pénz- és kötvénypiaci hozamokat minimális kockázat és díj mellett.

*Figyelem: A feltüntetett hozamot a mögöttes ETF-ek lejáratig számított hozamainak súlyozott átlagaként számították ki, ahogyan azt az alapkezelők 2024.10.24-i dátumhoz tették közzé. A bruttó hozam figyelembe veszi az alapok díjait, viszont a Finax évi 0,5%-os díjával, beleértve az ÁFA-t is, nem számol. A hozam változó, és a jövőben a központi bankok kamatlábváltozásai és a piaci befektetői hangulat alapján változhat. Az adóügyi szempontból történő eljárás az egyes ügyfelek egyéni körülményeitől függ, és a jövőben változhat.

Hogyan alakult ki ez a termék és mit tanultunk az ide vezető út során

Bizonyára többen hallották már, hogy a kötvény- és a pénzpiacok hosszú idő óta először kínálnak rekordhozamot. Az EKB betéti kamatlába jelenleg 3,25%, ami történetének egyik legmagasabb szintje. Az államkötvények hozamai is hasonlóan emelkedtek az elmúlt években.

A rövid távú megtakarítások 2-3%-os éves értéknövekedése tisztességes eredmény. A Pénztárca ezért arra törekszik, hogy ezeket a hozamokat a hétköznapi befektetők számára is elérhetővé tegye. A portfólióját a tőzsdén kereskedett eszközök köréből válogattuk össze. Szerencsére manapság már az EKB rövid távú kamatlábát leképző eszközöket is kínálnak, amelyekbe az átlagemberek közvetlenül nem képesek befektetni.

Egy másik kérdés a megfelelő kockázatbeállítás volt. Valószínűleg senki sem szeretné, ha rövid távú megtakarításainak értéke jelentősen ingadozna, vagy ha nagyobb összegű értékcsökkenésre kerülne sor. Hogy megértse, hogyan működik a kockázatkezelés az Intelligens pénztárcában, kezdjük azzal, hogy röviden elmagyarázzuk, hogyan is működnek a kötvények. Ezek az eszközök ugyanis meghatározó szerepet játszanak a Pénztárcában, akárcsak bármely konzervatív portfólióban.

Minden egyes kötvény meghatározott futamidővel rendelkezik, amely néhány hónaptól évtizedekig terjedhet. Ez alatt az időszak alatt a kötvények rendszeres fix kamatfizetést biztosítanak azok tulajdonosainak. A lejáratkor a kötvény visszafizeti a tőkét és megszűnik.

Mivel a kötvények fix kamatfizetésekkel rendelkeznek, és az árukat már vásárláskor ismeri, már abban a pillanatban képes felbecsülni, hogy mennyi nyereségre tehet szert, amikor megvásárolná azokat. Röviden, összehasonlítja az ígért fix kamatfizetéseket a kötvény árfolyamával (a kezdeti betét összegével), hogy lássa, mennyivel többet nyer majd vissza (azaz hány százalékkal növekszik a betét értéke). Az így kapott százalékot éves szinten jegyzik, és a befektetők lejáratig számított hozamnak nevezik (yield to maturity – YTM).

A betét befektetésével azonban két fő kockázattípussal kell szembenéznie. Az elsőt hitelkockázatnak nevezik. Ez azt a veszélyt jelenti, hogy a kötvénykibocsátó nem fizeti ki Önnek a teljes ígért hozamot (például csőd-bejelentés miatt).

Ezt a kockázatot úgy lehet a leghatékonyabban kiküszöbölni, ha széles körben diverzifikálunk a világ különböző kormányainak és vállalatainak kötvényei között. Az is segítséget nyújthat, ha ezek a kibocsátók magas hitelminősítéssel rendelkeznek a független hitelminősítő intézetek részéről (azaz befektetési fokozatúak). Amennyiben ilyen diverzifikált portfólióba fektet, a csődök általában csak a kifizetések minimumát érintik. Ezért, ha a lejáratig megtartja, akkor a befektetéséből származó hozam nagy valószínűséggel hasonló lesz a kötvények megvásárlásának időpontjában elért lejárati hozamhoz.

Nem feledkezhetünk meg azonban a második kockázattípusról sem: a kamatkockázatról. A lejárat előtt a kötvények árfolyama ingadozik. A kamatláb az egyik fő tényező, amely meghatározza a kötvények árfolyamának változását.

A kötvényárak a kamatlábakkal ellentétes irányban mozognak. Ha a központi bank kamatemelést hajt végre, a portfólió értéke csökkenni fog. Ha viszont a kamatlábak értéke csökken, akkor a portfólió értéke emelkedni fog. Ezért mondjuk, hogy amikor kötvényekbe fektet, kamatlábkockázatot vállal.

A kulcsfontosságú kérdés az, hogy a portfólió érétke mennyit fog csökkenni vagy emelkedni a kamatlábak változására reagálva. A kötvények érzékenységét a kamatlábak változására az úgynevezett átlagidő vagy duráció (hátralévő átlagos futamidő) segítségével határozhatjuk meg. Ez egyáltalán nem bonyolult, alapvetően arról van szó, hogy hány év alatt téríti vissza egy kötvény a tulajdonosának a befektetett összeget (azaz mennyi idő alatt kapja vissza a befektetett pénzeszközöket).

Minél hosszabb az átlagidő, annál érzékenyebb a kötvények értéke a kamatlábak változására. Ezért a portfólió ingadozásait csökkentheti, ha rövidebb durációval rendelkező portfólióba fektet. A duráció mértékét elsősorban a kötvény vagy az adott kötvényportfólió futamideje és kamatozása befolyásolja.

Ez a különbség a legjobban az alábbi ábrán figyelhető meg. A kék vonal az euróövezet 1-3 éves futamidejű államkötvényeire összpontosító index értékének alakulását szemlélteti. A narancssárga vonal pedig az 5-7 éves futamidejű euroövezeti államkötvények indexét ábrázolja.

Mivel az utóbbi index hosszabb futamidejű kötvényeket tartalmaz, ezért az átlagos durációja is magasabb értékű lesz. Látható, hogy ez az index sokkal agresszívebben ingadozik fel- és lefelé is, és az esetleges kamatlábemelkedés esetén mélyebb visszaesést fog elkönyvelni.

Ne rémüljön meg attól a hosszú időszaktól, amely alatt a kötvények nem emelkedtek az ábrán. A központi bank a kamatlábakat ezen időszak nagy részében nulla alatt tartotta. Azóta azonban a kamatok meredeken megugrottak, és ma mind a kötvények, mind a pénzpiac hosszú idő után végre vonzó hozamokat kínál. A konzervatív befektetők tehát a kötvénykorszak visszatérését tapasztalják.

Forrás: Bloomberg. Az 1-3 éves futamidejű kötvények esetében ez az FTSE Eurozone Government Broad IG 1-3Y Index. 5-7 éves futamidejű kötvények esetében ez az FTSE Eurozone Government Broad IG 5-7Y Index. A múltbeli teljesítmények nem jelentenek garanciát a jövőbeni hozamokra.

Az Intelligens pénztárca portfóliójának fejlesztése során ezért azt a célt tűztük ki, hogy a dúrációt 2,5 év alatt tartsuk a rövidebb lejáratú kötvények bevonásával. Így a portfólió értéke nem reagál majd túlságosan érzékenyen a kamatlábak változására, és a kötvények 1-3 éves befektetési horizontnak megfelelő rövidebb idő alatt biztosítanak majd hozamot.

Az Intelligens pénztárca összetétele

Az új Intelligens pénztárca tehát egy kötvénykomponensből és egy pénzpiaci komponensből áll. Az előbbi a portfólió 60%-át az utóbbi pedig a 40%-át teszi ki. Az Intelligens pénztárca tehát a kötvény- és a pénzpiac kombinációja. Részletesebben a következő alapokból áll:

Forrás: ETF-alapok létrehozói 2024.10.24-i dátumhoz.

A portfólió 40%-a a legnagyobb euróövezeti gazdaságok 1-3 éves futamidejű államkötvényeire összpontosító alapból áll. A kötvényeknek euróban szükséges kibocsátásra kerülniük, és magas hitelminősítéssel kell rendelkezniük (befektetési fokozattal, azaz a csőd valószínűségének nagyon alacsony esélyével rendelkező kötvények). Például Franciaország, Olaszország, Németország, Spanyolország, Ausztria vagy Hollandia kormányának kötvényei képviseltetik magukat.

20%-ban a világ minden tájáról származó vállalatok euróban kibocsátott, 1-5 éves futamidejű kötvényeit tartalmazó alap van képviselve. Ezeknek is befektetési fokozatúnak kell lenniük, tehát a világ legjobb minőségű vállalatainak adósságairól van szó.

39,4%-os részesedést szerzett egy olyan alap, amelynek célja a rövid távú €STR (tehát az az ár, amelyen a bankok egy éjszakára többlet tartalékot kölcsönöznek egymás között) replikálása. A lakosság nem képes közvetlenül ezen a kamatlábon befektetni, ezért az adott ETF az úgynevezett swapok segítségével replikálja azt. Az ETF jelenlegi éves hozama 3,25% (2024.10.24-i dátumhoz), a kamatlábváltozásokra való zéró reakcióképességgel (a durációja tehát egyenlő a nullával).

Ez az összetétel a jelenlegi taktikai allokációt képviseli, amelyet a befektetési stratégia a piaci feltételek gyors változása esetén, lehetővé teszi számunkra az új helyzethez való alkalmazkodást (különösen a kamatlábak értékének hirtelen változása esetén). Ilyen esetben lehetőségünk nyílik arra, hogy egy kisebb részvénykomponenst adjunk a pénztárcához (legfeljebb 20%-os allokációval), megváltoztassuk a pénz- és kötvénypiaci arányt, vagy kiigazítsuk a kötvények futamidejét (azonban a portfólió kötvény- és pénzpiaci komponensének teljes durációja soha nem haladhatja meg a 2,5 évet).

Természetesen nem az a szándékunk gyakran folyamodni ilyen változtatásokhoz; ezek inkább a befektetők védelmét szolgálják abban az esetben, ha a piaci feltételek megváltozása miatt a jelenlegi összetétel kedvezőtlenné válna (például, ha a kamatlábak visszaesnének nullára vagy a negatív tartományba). A Pénztárca portfólióját érintő bármilyen változásról előzetesen tájékoztatjuk Önt.

Az új befektetési stratégia teljes terjedelmében itt tekinthető meg.

Figyelem: A befektetés mindig kockázatot hordoz magában a pénzügyi piacok fejlődésével kapcsolatban. A befektetéssel járó kockázatokról részletesen ebben a blogbejegyzésben olvashat.

Mi is a különbség az Euró betét és az Intelligens pénztárca között?

A Finax jelenleg két konzervatív befektetési terméket kínál, amelyek rövid távú megtakarításokra alkalmasak. Az Intelligens pénztárca mellett az ügyfeleknek lehetőségük van az Euró betét választására is. Bizonyára felmerül Önben a kérdés, hogy melyik portfólió felel meg jobban az Ön igényeinek.

Mindkét portfólió hasonló eszköztípusokra épül, nevezetesen kötvény és pénzpiaci ETF-ekre. Az Intelligens Pénztárca portfóliója alacsonyabb pénzpiaci súlyozással rendelkezik, és kötvényei kissé hosszabb lejáratúak.

Ebből a különbségből következik, hogy a Pénztárca hosszú távon magasabb várható hozamot biztosít, a nagyobb értékingadozási kockázatért cserébe. A hosszabb futamidejű kötvények ugyanis a legtöbb időszakban magasabb hozammal rendelkeznek, mint a rövidebb futamidejű, összehasonlítható kötvények, mivel a kamatlábak változására reagálva nagyobb értékingadozási kockázatot hordoznak (amiért többlethozammal kell jutalmazniuk a befektetőket).

Az Euró betét ellenállóbb az esetleges kamatemelésekkel szemben. Az összetevőinek rendkívül rövid futamideje szinte nulla érzékenységet biztosít a kamatváltozásokkal szemben. A hosszabb futamidő miatt az Intelligens pénztárca portfóliójának értéke a kamatlábak erőteljes emelkedése esetén kissé visszaeshet.

Ezzel szemben az Euró betét érzékenyebb a kamatcsökkentésre. Ennek oka, hogy hozama közvetlenül az EKB betéti kamatlábához kapcsolódik. Így, ha a központi bankok a befektetési időszak alatt csökkentik a kamatlábakat, az Euró betét nem lesz képes magasabb hozamot fizetni.

Az Intelligens pénztárca előnyére válik a kamatcsökkentés rövid távon, mivel a kötvények árának ebből eredő emelkedése lendületet ad a hozam növekedésének. Meg szükséges azonban jegyezni, hogy még a Pénztárcájában lévő eszközök is alacsonyabb hozamot fizetnének a következő időszakban, amint az előbbiekben említett hatás megszűnik.

Mivel a portfóliók rendkívül hasonlóak, javasoljuk, hogy a döntést egyszerűen az Ön által meghatározott befektetési időtáv alapján hozza meg. Ha egy éven belül szüksége lenne a pénzeszközökre, válassza az Euró betétet, ahol megtakarításai szinte semmilyen ingadozásnak nem lesznek kitéve.

Ha 1-3 éves időtávon belül lesz szüksége a pénzeszközökre, válassza az Intelligens pénztárcát. Ebben az esetben már megengedheti magának az enyhébb értékingadozást a hosszabb lejáratú kötvények hozamáért cserébe.

Az Intelligens pénztárca megoldást kínál rövid távú megtakarításokra 1-3 éves távlatban. Célja, hogy a befektetők számára elérhetővé tegye a magasabb kötvényhozamokat és pénzpiaci kamatokat, minimális kockázat és díj mellett.

A Finax már nem csak a közép- és hosszú távú megtakarításokra és vagyonépítésre kínál megoldásokat, hanem a rövid távú megtakarításokra és kiadásokra is. Az Intelligens pénztárca egy újabb terméke pénzügyi szolgáltatásaink bővítésének, hogy a közép-európaiaknak átfogó személyes pénzügyi szolgáltatásokat kínálhassunk egy fedél alatt.