Polugodišnja usporedba Finaxa i uzajamnih fondova

Prva polovica 2024. godine jasno je pokazala koliko inercija može utjecati na rast tržišta dionica. Bilježili smo dobitke gotovo svakog mjeseca, uz izuzetak kratkog pada u travnju. Ovaj pozitivan trend potaknut je usporavanjem inflacije, gospodarskim rastom i solidnim profitima nekoliko tvrtki.

U ovakvom okruženju, postavlja se pitanje jesu li aktivno upravljani uzajamni fondovi mogli ostvariti bolje rezultate ili su Finaxovi pasivni portfelji, koji prate kretanja svjetskih burzi, bili uspješniji? Pogledajte našu tradicionalnu usporedbu.

Kao i uvijek, usporedbu smo temeljili na paneuropskom SRI pokazatelju koji mjeri rizičnost portfelja i fondova. U svijetu investiranja, pravilo je da biste trebali ostvariti veći povrat za preuzimanje većeg rizika.

SRI može imati vrijednost od 1 do 7, pri čemu veći broj označava veći rizik strategije. Svaka od tablica u nastavku sadrži portfelje s istim SRI-jem i stoga usporedivim rizikom. U ovoj tablici možete pronaći sažetak SRI-a pojedinačnih Finax proizvoda, izračunat na dan 30. lipnja 2024. godine.

Ako vas rezultati usporedbe uvjere da je Finax bolje mjesto za vašu štednju, prenesite svoja sredstva s konkurentskih proizvoda k nama. Za dokumentirani prijenos nagradit ćemo vas popustom, a polovinom prenesenog iznosa upravljat ćemo potpuno besplatno tijekom 2 godine.

Obavijest o prikazanim podacima: Svi podaci koji se odnose na razvoj Finax portfelja predstavljaju stvarnu izvedbu uzoraka portfelja. Metodu izračuna stvarne izvedbe opisali smo u članku; Kako izračunavamo stvarnu izvedbu Finaxovih portfelja? Prošla uspješnost nije jamstvo budućih povrata i vaše ulaganje može rezultirati gubitkom. Saznajte koje rizike preuzimate prilikom ulaganja.

Obavijest o poreznoj obvezi: Porezni režim ovisi o individualnim okolnostima svakog klijenta i može se promijeniti. Poreznoj obvezi podliježu sva ulaganja učinjena nakon 1. 1. 2016. ako postoji dobitak veći od 17,90 eura i ako ulagatelj (porezni obveznik) otkupi udjele u roku kraćem od dvije godine. Prihodi od prodaje ETF-ova koji čine portfelje Finaxa ispunjavaju uvjete oslobođenja od poreza ako se drže najmanje 2 godine i nisu uključeni u imovinu poreznog obveznika. Ovo se oslobođenje ne odnosi na ulagatelje koji nisu hrvatski porezni rezidenti. Režim oporezivanja Finaxovih portfelja mogao bi se promijeniti u budućnosti. U našim usporedbama ne uzimamo u obzir rebalansiranje u prethodnoj godini pri procjeni porezne obveze na Finaxove portfelje.

Dinamične strategije

Dinamička ulaganja uključuju strategije s višim stupnjem rizika, čija vrijednost oštrije fluktuira. U zamjenu, oni bi trebali osigurati veći dugoročni povrat od opreznijih portfelja. Među Finaxovim portfeljima, riječ je o strategijama sa SRI vrijednošću 4. Treba navesti da fond koji ima razinu rizika 5 je veći od ponuđenih strategija Finaxa. Ti su fondovi rizičniji od Finaxovih strategija pa doživljavaju oštrije oscilacije i padove. U zamjenu za to pokušavaju ostvariti povrat iznad tržišne razine, primjerice odabirom određenih tvrtki, sektora ili zemalja.

Analizirajući prinose tijekom protekle godine, primjećujemo da su naši konkurenti ostvarili izuzetno impresivne rezultate u svim dostupnim opcijama. ZB CEE Aktiv, koji ulaže u srednjoistočnu Europu (CEE regiju), postigao je najbolji prinos među svim navedenim ulaganjima, čime je zaslužio posebne pohvale.

Ipak, često podsjećamo naše klijente da ne bi trebali fokusirati svoje odluke isključivo na jednogodišnje performanse. U dužem vremenskom razdoblju, neka ulaganja mogu pogoditi sektor ili zemlju s izvanrednim rezultatima. Iako je prirodno da takve investicije donose veće prinose od šire diverzificiranih portfelja, važno je napomenuti da je teško svake godine ponoviti takav uspjeh. Stoga, investitori koji se usmjeravaju isključivo na ovakve kratkoročne prilike često s vremenom ostvare slabije rezultate u usporedbi s onima koji su se odlučili za diverzificiran portfelj koji pokriva cijelo tržište.

Također, važno je naglasiti da je ZB Trend, kao i ostali portfelji koje smo analizirali, uglavnom fokusiran na jednu specifičnu državu. ZB Trend ima čak 88 % svojih ulaganja u Sjedinjenim Američkim Državama, te je kotiran u dolarima, što znači da ovdje podliježete i valutnom riziku. OTP Investira 100 % svojih sredstava isključivo u Hrvatskoj. S druge strane, Euroaktiv, kao što samo ime sugerira, raspoređen je diljem Europe, s najvećim udjelom od 37 % u Francuskoj.

Ovakvi portfelji imaju potencijal za solidan kratkoročni rast. U određenim trenucima, pojedini sektori ili regije mogu doživjeti brzi razvoj ili prosperitet zahvaljujući specifičnim ekonomskim događajima ili trendovima. Primjer takvog fenomena je uvođenje eura u Hrvatskoj početkom ove godine, što je značajno potaknulo hrvatsko gospodarstvo, tvrtke i konačno burzu. Crobex je u prvoj polovici 2024. godine zabilježio rast od 12 %. Ovdje je ključnu ulogu odigralo relativno malo razvijeno tržište, koje je pozitivno reagiralo na prelazak na euro. Ovaj pozitivan trend nije izniman jer su mnoge zemlje koje su uvele euro svjedočile rastu ekonomije u narednim godinama, što se neminovno odrazilo i na tržište kapitala.

Izvor: Tradingview, u primjeru je korišten dolarski S&P 500, radi dulje povijesti podataka.

Iz prikazanog grafikona jasno može zaključiti, ulaganje na manjem, geografski ograničenom tržištu dolazi s vlastitim izazovima. Crobex, domaći indeks, nije ni blizu razine S&P 500 indeksa, koji je prepoznat kao jedan od najistaknutijih na globalnoj razini. Premda je Crobex u posljednjih nekoliko godine ostvario bolje prinose u odnosu na S&P 500 (što je vidljivo iz rezultata mnogih uzajamnih fondova iz prošle godine), grafikon jasno pokazuje da dugoročno ne doseže razine ili prinose koje biste mogli ostvariti ulaganjem u najveća svjetska tržišta kapitala.

Dugoročno gledano, koncentrirani portfelji nose veći rizik i manju vjerojatnost ostvarivanja očekivanih prinosa u usporedbi s dobro diverzificiranim portfeljima, iz sljedećih razloga:

• Cikličnost tržišta: Različiti sektori i regije prolaze kroz faze rasta i recesije. Koncentrirani portfelji su osjetljiviji na tržišne cikluse, dok diverzificirani portfelji mogu iskoristiti povoljne prilike u jednom području dok se druga suočavaju s izazovima.
• Ograničene prilike: Dugoročno, koncentrirani portfelji mogu propustiti prilike za ostvarivanje viših prinosa jer su usmjereni na ograničeno geografsko područje ili sektor. Diverzificirani portfelji, s druge strane, mogu iskoristiti prilike iz različitih izvora.
• Rizik specifičnih događaja: Ulaganje u portfelj usmjeren na jedno područje ili sektor izlaže vas većem riziku od negativnih posljedica pojedinačnih događaja. Politička nestabilnost, prirodne nepogode ili ekonomske krize u određenoj regiji mogu značajno umanjiti vrijednost vašeg portfelja.

Diverzifikacija je ključni alat za smanjenje rizika unutar portfelja. Raznolika raspodjela imovine po klasama i geografskim područjima smanjuje negativne učinke pojedinačnih događaja i povećava šanse za stabilan i održiv rast na duži rok. Iako koncentrirani portfelji mogu donijeti brze dobitke u određenim situacijama, dugoročno gledano, diverzifikacija nudi bolju ravnotežu između rizika i prinosa, te može rezultirati stabilnijim i većim prinosima na investicije.

Sigurno već znate da naši odabrani ETF fondovi obuhvaćaju većinu ključnih svjetskih regija i ekonomskih sektora, s ulaganjem u više od 13.000 pojedinačnih vrijednosnih papira, što čini oko tri četvrtine globalne tržišne kapitalizacije. Trenutno bi u Hrvatskoj bilo teško pronaći portfelj slične raznolikosti.

Balansirane strategije

Balansirane strategije nude umjerenu razinu rizika, koja se obično postiže kombiniranjem portfelja s rizičnijim dionicama i konzervativnijim obveznicama. Ipak, tijekom nedavnog razdoblja povećanja kamatnih stopa, tržište obveznica doživjelo je najdulji pad u svojoj povijesti. To je rezultiralo time da su neke obvezničke strategije, uključujući i one sa strane Finaxa i fondova u ovoj kategoriji, još uvijek u gubitku na duljim vremenskim horizontima.

Međutim, važno je napomenuti da vrijedi i suprotno: ako kamatne stope počnu padati (kao što nedavno i jesu), obveznice s duljim rokovima dospijeća mogle bi ostvariti značajan rast. Stoga, ne treba unaprijed osuđivati ove strategije jer bi one mogle otvoriti zanimljive prilike u godinama koje dolaze.

Fondovi su ostvarili zapažene prinose tijekom protekle godine, no Finaxovi portfelji s udjelom dionica od 50 do 70 % se isto ističu u ovoj kategoriji. Na petogodišnjoj razini, čak tri fonda su nadmašila Finaxov portfelj 70/30, pri čemu su ključni faktori uspjeha slični onima kod dinamičkih portfelja—koncentriana geografska i sektorska izloženost koja je proteklih godina dala dobre rezultate.

Konzervativne strategije

U ovu kategoriju uključili smo fondove s klasom rizika SRI 2. Ovi fondovi su konzervativni i bolje su se prilagodili nedavnom padu tržišta obveznica. Također, naš Inteligentni novčanik, koji je uspostavljen krajem srpnja 2021. godine, još uvijek nema podatke o izvedbi za razdoblja od 3 i 5 godina.

Možete primijetiti da su ove godine fondovi znatno nadmašili Novčanik. Razlog tome nije tajna: obveznice u njegovom portfelju imale su preduga dospijeća, što ih je činilo preosjetljivima na rast kamatnih stopa. Zbog toga smo krajem studenog promijenili strategiju kako bismo ju uskladili s preporučenim vremenskim okvirom.

Zahvaljujući toj promjeni, njegova je vrijednost od tada počela stabilno rasti. Međutim, općenito govoreći, obveznice su i dalje bile pod pritiskom jer ove godine nije došlo do očekivanog značajnog smanjenja kamatnih stopa, koje bi podržalo njihove cijene.

Aktivni menadžeri uspjeli su bolje prilagoditi dospijeća obveznica u svojim portfeljima tržišnim uvjetima. Ipak, možete vidjeti da ni oni nisu uspjeli izbjeći gubitke ili ostvariti visoke zarade na trogodišnjem i petogodišnjem horizontu.

Pametni depozit i Europska mirovina

Pametni depozit je najkonzervativniji proizvod u našoj ponudi, namijenjen kratkoročnoj štednji, čak i za razdoblje kraće od godinu dana. Možete ga koristiti kao štedni račun s visokom kamatnom stopom – vaš ulog nije vremenski ograničen, možete ga podići u bilo kojem trenutku, a kamate se isplaćuju svakodnevno.

Zahvaljujući praktički nultoj volatilnosti vrijednosti (u što se i sami možete uvjeriti na transparentnom računu Dominika Hrbatyja) spada u kategoriju najnižeg rizika SRI 1. Stoga je sigurniji od svih fondova predstavljenih u ovoj usporedbi.

Možete primijetiti da je došlo do uzastopnog rasta od 3,4 % tijekom prošle godine, što u potpunosti odražava kratkoročne kamatne stope u eurozoni u prinosima i ispunjava pretpostavke. Time je nadmašio ne samo ponude štednih računa i kratkoročnih oročenja većine banaka, već i nekoliko fondova u rizičnijim kategorijama.

Iznimno uspješno razdoblje imale su i strategije Europske mirovine (PEPP) koje imaju smanjenu naknadu od 0,72 % (s PDV-om). Od njih ne možete podići ušteđevinu prije navršenih 55 godina, osim u nekoliko iznimnih slučajeva.

Tradicionalno ističemo uspješnost isplatnog portfelja u kojem se polaže štednja nakon odlaska u mirovinu. Prošle godine ostvario je gotovo 13 % prinosa, što bi značajno povećalo ukupnu mirovinu koju iz njega možete izvući.

Upravljanje štednjom u fazi isplate smatramo jednom od najvećih slabosti 3. stupa. Društva za upravljanje obično ulažu cijeli iznos u obvezničke fondove s minimalnim prinosom, unatoč činjenici da će većina ljudi u prosjeku uživati u mirovini više od 20 godina.

Zahvaljujući držanju štednje u mješovitom portfelju isplate, novac u PEPP-u raste čak i nakon dostizanja dobi za umirovljenje. To će omogućiti štedišama da ostvare veću ukupnu mirovinu ili da svojoj djeci ostave veće nasljedstvo.

Komentar razvoja tržišta

Protekla godina je, iz našeg kuta gledanja, ponovno potvrdila da pri ulaganju ne treba dopustiti da prevladaju sumnje. Uvijek postoje brojni razlozi za prodaju. Tijekom padova u 2022. često smo slušali kako dno krize još nije dosegnuto te da nas čeka još veći pad dionica. Posljednjih godinu dana slušamo da smo sigurno na vrhuncu i da će tržište ubrzo krenuti prema dolje. Ipak, dionice su rasle gotovo svaki mjesec u posljednjih šest mjeseci.

Zanimljivo je da su tržišta rasla unatoč tome što nisu ispunila optimistična očekivanja o smanjenju kamatnih stopa s početka godine. U siječnju su, primjerice, ulagači očekivali da će američka središnja banka smanjiti kamatne stope 6 do 7 puta ove godine. No, do danas ih je ostavila nepromijenjene, a sada se očekuje najviše jedno ili dva smanjenja do prosinca.

Početkom godine neki su tvrdili da bi razočaranje zbog neispunjenih ambicioznih očekivanja moglo dovesti do oštrog pada tržišta. Međutim, to se nije dogodilo. Pokazalo se da su profitabilnost poduzeća i gospodarski rast važniji burzama od niskih kamata.

Također je lijepo što gotovo sve regije bilježe rast. Iako su dionice velikih američkih kompanija ostale vodeće, i ostala su tržišta pristojno rasla. Tijekom svibnja, primjerice, čak 14 od 20 najvećih svjetskih burzovnih indeksa zabilježilo je nove povijesne vrhunce.

Među ETF-ovima uključenim u Finaxove portfelje, dionice tržišta u razvoju zauzele su drugo mjesto u proteklih šest mjeseci, iako su ih mnogi donedavno ignorirali zbog slabijih rezultata. Ako ste zabrinuti da su tržišta bila previše uspješna u posljednjim mjesecima i očekujete pad, želimo podijeliti zanimljivu statistiku s vama. Ona se odnosi na učinak američkog indeksa S&P 500 u posljednjih 35 godina.

Tijekom 11 godina kada je indeks porastao više od 10 % u prvih šest mjeseci, prosječan povrat na kraju godine iznosio je 29 %. Dakle, nije neuobičajeno da nakon snažnih mjeseci slijede dodatni pozitivni rezultati.

Naravno, to ne znači da je daljnji rast tržišta ove godine zajamčen ili da pad nije moguć. S investiranjem je uvijek povezan rizik. Naš cilj je pokazati da snažan učinak u prethodnim mjesecima ne treba automatski izazvati zabrinutost u vezi s budućim kretanjima.

Najbolje je ostati investiran i profitirati od dugoročnog rasta globalnog gospodarstva. Čak i ako dođe do padova ili kriza na tržištima (što je neizbježno u svijetu ulaganja), čovječanstvo će ih uvijek prevladati. Tržišta tada nastavljaju rasti, ponekad mjesecima, ponekad godinama.

Konačno, to potvrđuje i stvarni razvoj naših portfelja od osnutka Finaxa. Na grafikonu ispod možete vidjeti razvoj triju odabranih strategija. Brojevi u legendi označavaju udio dionica i obveznica.

Možete primjetiti da smo u posljednjih šest godina svjedočili smo dvama značajnim tržišnim padovima: pandemiji COVID-19 2020. godine i inflacijskoj krizi 2022. godine. Nakon oba događaja, tržišta su se oporavila i ponovno počela snažno rasti. Najveći porasti portfelja zabilježeni su u postkriznim razdobljima 2020.-2021. i 2023.-2024. godine.

Ako ste se uspaničili i prodali svoje investicije usred pandemije ili energetske krize, propustili ste priliku za oporavak i značajan dio povrata. Također biste pogriješili ako ste početkom 2021. ili 2024. godine zaključili da su tržišta već previše narasla te odlučili prodati svoje investicije. Time biste izgubili priliku za dugoročni natprosječan rast.

Tržišta su donosila najbolje rezultate onima koji su dosljedno držali svoje portfelje tijekom cijelog razdoblja. Stoga, izbjegavajte špekuliranja, postavite automatsko mjesečno ulaganje i usmjerite svoju pažnju na stvari koje vam donose sreću. Rast svjetskog gospodarstva pobrinut će se za ostalo.

Metodologija usporedbe odabranih uzajamnih fondova

U tablicama smo prikazali cjenovnu usporedbu udjela ulaganja u Finax portfelje i najpopularnije investicijske fondove u Hrvatskoj zaključno s 30. 6. 2024. godine.

U slučaju Finax portfelja također navodimo izvedbu od pokretanja, tj. u slučaju Inteligentnog investiranja od 21. 2. 2018. i u slučaju Inteligentnog novčanika od 27. 7. 2021. Ovdje se možete upoznati s metodologijom za izračun stvarne izvedbe naših portfelja.

Popularne investicijske fondove nazivamo najvećim investicijskim fondovima ili fondovima s najvećom neto prodajom u protekloj godini u pojedinim kategorijama prema vrsti imovine u koju ulažu (dionički, mješoviti i obveznički).

Za usporedbu smo odabrali 19 fondova. Ispod su navedeni usporedni fondovi s navedenom tekućom naknadom (izvorni dokument KID) i veličinom imovine pod upravljanjem fonda u Hrvatskoj (izvor: HANFA mjesečni izvještaj i stranice službenih upravitelja imovine fonda na dan 30. 6. 2024.). Navedena naknada uključuje i naknadu depozitara. Ovdje smo u obzir uzimali samo upravljačku naknadu, mnogo navedenih fondova ima ulaznu ili izlaznu naknadnu (neki obje), dok u Finaxu ne postoji niti ulazna niti izlazna naknada.

Finax naplaćuje naknadu za upravljanje portfeljem od samo 1 % god. + PDV (ukupno 1,2 % god.), dok upravljačka naknada za Europsku mirovinu iznosi 0,6 % god. + PDV (ukupno 0,72 % god.) a za Pametni depozit i Inteligentni novčanik iznosi 0,5 % god. (PDV uključen). Osim toga, naknade možete smanjiti (čak i do nule) putem popusta za prijenos ulaganja ili nedavno povećanog popusta za pozivanje prijatelja.

Osim Finaxove naknade za upravljanje portfeljem, investitori plaćaju naknade za upravljanje u ETF fondovima, koje se kreću u prosjeku od 0,08 % godišnje do 0,22 % godišnje, ovisno o portfelju. Točne prosječne troškove ETF fondova za pojedine strategije možete pronaći ovdje.

ZB Invest

• ZB CEE Equity: 2,68 %, 37,02 mil €
• ZB Euroaktiv: 2,53 %, 50,15 mil €
• ZB Portfolio 70: 2,28 %, 53,47 mil €
• ZB eplus: 0,74 %, 218,03 mil €
• ZB Conservative 20: 1,46 %, 95,67 mil €
• ZB trend USD: 2,44 %, 50, 65 mil €

InterCapital

• InterCapital Global Equity - Klasa A: 2,32 %, 17,97 mil €
• Intercapital SEE equity - Klasa A: 2,33 %, 39,08 mil €
• InterCapital Balanced - Klasa A: 2 %, 12,6 mil €
• InterCapital Income Plus - Klasa B: 2,09 %, 14,93 mil €

Eurizon Asset Management

• Eurizon - Equity Fond: 2,49 %, 99,53 mil €
• Eurizon - Global Fond: 2,47 %, 60,28 mil €
• Eurizon - Bond Fond: 1,76 %, 57,7 mil €
• Eurizon – Conservative 10: 1,35 %, 49,34 mil €

ERSTE

• ERSTE Adriatic bond: 1,48 %, 74,48 mil €

HPB Invest

• HPB global: 2,75 %, 13,78 mil €

Raiffeisen Invest

• Raiffeisen Harmonic: 1,16 %, 12,13 mil €
• Raiffeisen Eurski Val 2025: 0,7 %, 38,26 mil €

OTP Invest

• OTP indeksni: 1,2 %, 37,64 mil €