Oplatí sa investovať do štátnych dlhopisov pre ľudí?

Na Slovensku počas marca vznikne nová investičná príležitosť. Štát sa rozhodol ponúknuť verejnosti dlhopisy za výhodnejší úrok, než za aký si požičiava bežne na trhu. Pripojil k tomu daňové oslobodenie, vďaka čomu by tieto nástroje mohli predstavovať konkurenciu termínovaným vkladom či iným produktom na krátkodobé investovanie.

Ako to celé bude fungovať?

Dlhopisy predstavujú formu pôžičky. Keď štát predá ľuďom dlhopisy, získa od nich peniaze, ktoré môže využiť na svoje výdavky. Výmenou za to sľúbi, že počas dohodnutej doby bude držiteľom dlhopisov vyplácať určité úroky. Po uplynutí tejto doby (ktorá sa nazýva aj doba splatnosti) vráti požičanú sumu a dlhopis zaniká.

Vláda v marci ponúkne ľuďom dva typy dlhopisov. Prvý z nich sa volá „Investor“, má splatnosť dva roky a úrok 3 % ročne. Druhý sa volá „Patriot“, má splatnosť štyri roky a ročný úrok 3,3 %. Štát si cez ne chce požičať dokopy 400 miliónov eur. Ak bude veľký záujem, táto suma môže stúpnuť na 500 miliónov.

Nakúpiť sa bude dať prostredníctvom piatich bánk, ktorým štát zaplatí za sprostredkovanie: Slovenskej sporiteľne, VÚB, Tatra banky, ČSOB a UniCredit Bank. Väčšina z nich bude dlhopisy predávať prezenčne na pobočke. Tatra banka ponúkne aj možnosť nakúpiť na diaľku cez call centrum, Slovenská sporiteľňa túto možnosť poskytne cez svoju aplikáciu. UniCredit poskytne možnosť nakúpiť dlhopisy cez aplikáciu iba svojim privátnym klientom.

Nominálna hodnota jedného dlhopisu bude 1000 eur. Toto je teda minimálna suma, ktorú môžete investovať, pričom nakupovať môžete len v násobkoch tejto ceny (nemôžete si kúpiť polovicu dlhopisu za 500 eur). Úrok sa bude vyplácať raz ročne.

Jednou z najväčších výhod týchto dlhopisov je daňové oslobodenie. Z vyplácaného úroku sa totiž nemusí platiť zrážková daň. Rovnako sa nebude musieť zdaňovať zisk pri predčasnom odpredaji pred uplynutím doby splatnosti (2-4 rokov). Štát tiež bankám zakázal účtovať klientom poplatky za prvotný nákup dlhopisov. Ak ich však budete chcieť predať pred uplynutím splatnosti, poplatky vám už naúčtovať môžu (a pôjde o riadne pálky, presné sumy rozoberieme nižšie).

Pokiaľ teda investor podrží dlhopis 2 až 4 roky do splatnosti, môže zarobiť čistý ročný výnos 3 – 3,3 %. To je slušné číslo.

Vysoký výnos, ale nízka flexibilita

Nedá sa poprieť, že z hľadiska výnosu ide o atraktívnu príležitosť. Pri porovnateľných investíciách na trhu taký vysoký úrok po zdanení pravdepodobne nezískate. Štát si peniaze na finančných trhoch v súčasnosti požičiava za výhodnejších podmienok. Aj úroky nastavené Európskou centrálnou bankou sú dnes nižšie (jej depozitná sadzba je na úrovni 2,75 %).

Treba však povedať, že vám to asi neprinesie závratné sumy. Ak napríklad svoj výnos zvýšite o jeden percentuálny bod, pri investovanej sume 1000 eur to predstavuje 10 eur ročne navyše.

Zároveň musíme uznať, že pri držaní dlhopisu do splatnosti existuje len minimálne riziko straty peňazí. Ako rozvinutá ekonomika a člen Európskej únie má Slovensko v najbližších 2 – 4 rokoch len minimálne riziko platobnej neschopnosti. Svoje záväzky v dohľadnej dobe pravdepodobne bude splácať.

Pokiaľ však svoj dlhopis predáte pred uplynutím oficiálnej splatnosti, budete čeliť vyššiemu riziku, keďže ceny dlhopisov pred uplynutím splatnosti kolíšu na základe zmien úrokov. Ak úroky na slovenskom dlhu narastú, ceny štátnych dlhopisov klesnú a vy svoj dlhopis výhodne nepredáte. Platí to aj naopak – ak úroky klesnú, cena narastie, vďaka čomu môžete výhodnejšie predať. Pokiaľ však chcete ročný výnos 3 – 3,3 %, musíte vydržať do konca splatnosti, kým vám vyplatí všetky sľúbené platby.

Hlavnou nevýhodou je nízka flexibilita. Dlhopisy sa dajú nakupovať iba v násobkoch tisíc eur, čo obmedzuje dostupnosť investície. Ak máte menej než tisíc eur, investovať nemôžete vôbec. Pri sume 1 500 eur môžete zainvestovať iba tisícku, zatiaľ čo zvyšných 500 eur ostane nevyužitých.

Okrem toho bude nákladné robiť odpredaje pred uplynutím splatnosti 2 – 4 rokov. Predstavte si napríklad, že by ste chceli o rok predať jeden dlhopis za 1000 eur kvôli nečakaným výdavkom v domácnosti. Banka vám za tento predaj naúčtuje poplatok, ktorého minimálna suma sa v závislosti od banky pohybuje od 25 do 50 eur. V lepšom prípade vám poplatok zhltne väčšinu 30-eurového ročného výnosu. V horšom prípade vás dokonca stlačí do straty.

Nové dlhopisy teda nebudú vhodným nástrojom pre ľudí, ktorí si chcú úspory uložiť len na pár mesiacov či jeden rok, prípadne si zachovať možnosť jednorazovo vytiahnuť menšiu sumu (napr. 500 eur). Ak hľadáte produkt s takouto flexibilitou, môžete zvážiť napríklad náš Bystrý vklad, ktorému sa výnos pripisuje každodenne a kedykoľvek umožňuje výber ľubovoľnej sumy úplne bez poplatku. Investovať doňho môžete už od 10 eur.

Pre férovosť však treba uviesť, že výnos Bystrého vkladu je naviazaný na aktuálne sadzby Európskej centrálnej banky a bude sa podľa nich meniť. Ak ECB zníži úroky, vyplácaný výnos Bystrého vkladu klesne. Naopak, pri štátnych dlhopisoch si výnos na najbližšie 2-4 roky zafixujete (za predpokladu, že ich podržíte do splatnosti).

Stabilný vývoj jeho hodnoty s každodenným pripisovaním výnosu si môžete pozrieť na transparentnom účte nášho skutočného klienta Dominika Hrbatého. 

Miliónové výdavky v čase konsolidácie

Negatívne môžeme vnímať aj fakt, že vláda si mohla na trhu požičať výrazne lacnejšie. Teraz vo februári napríklad zvládla predať investorom dlhopisy v hodnote 150 miliónov eur s 3-ročnou splatnosťou a priemerným ročným výnosom okolo 2,4 %. To je výrazne nižšie než priemerný úrok 3,15 %, ktorý bude platiť na dlhopisoch pre ľudí.

Keďže si vláda cez nové dlhopisy plánuje požičať 400 miliónov, znamená to, že za najbližší rok stratí na úrokoch zhruba o 3 milióny viac, než keby si požičala štandardnou emisiou. A to ešte nerátame poplatky, ktoré prisľúbila zaplatiť bankám za distribúciu.

V zásade si teda štátna pokladnica priplatí milióny eur navyše, aby mohla navonok pôsobiť, že slovenským sporiteľom dopraje viac ako tuzemské banky. 

V časoch konsolidácie verejných financií ide o zvláštny krok. Od vlády dlhšie počúvame, že musí šetriť a zvyšovať príjmy, a preto ľuďom zvýšila dane. Všetkým občanom zobrala peniaze cez vyššiu DPHčku a teraz malú časť vráti cez prémiové úroky na štátnych dlhopisoch. Akurát ich vráti iba malej časti bohatších občanov, ktorí majú dosť peňazí na investovanie. Pritom by to malo fungovať skôr naopak: z vybraných peňazí by štát mal pomáhať chudobným, nie bohatým. Toto je akási reverzná sociálna demokracia.

Čo je však horšie, ak bude o dlhopisy záujem, štát v tom plánuje pokračovať aj v budúcich rokoch. Do nášho rozpočtu by tak pribudol pravidelný nový výdavok. Minister financií pritom už dnes priznáva, že sú naše verejné financie stále v deficite a musíme hľadať ďalšie spôsoby, ako viac ušetriť alebo vybrať na daniach. Ak chceme znížiť šancu, že v budúcnosti opäť porastú dane, nemali by sme zbytočne plytvať verejnými zdrojmi.

Pre časť ľudí preto môže byť argumentom proti nákupu týchto dlhopisov aj to, že nechcú motivovať vládu, aby pokračovala v takomto zbytočnom nafukovaní štátnych výdavkov.

Výnos neporazí infláciu

Popri tom všetkom netreba zabúdať, že dlhopisy sú nástrojom na krátkodobé investovanie. Ak chcete svoj majetok zhodnocovať dlhodobejšie (napr. na 5, 10 alebo viac rokov), nemali by ste úspory držať iba v dlhopisoch. Čím dlhšia je doba investície, tým výhodnejšie je investovať do portfólia zmiešaného z akcií a dlhopisov, prípadne čisto do akcií. Na rozdiel od dlhopisov totiž akcie dlhodobo porážajú infláciu s väčším odstupom ako dlhopisy.

V roku 2025 Národná banka Slovenska očakáva infláciu zhruba na úrovni 4 %. V januári dosiahla medziročnú mieru 3,9 % (do veľkej miery zásluhou zvýšenej DPH).

Výnos na štátnych dlhopisoch pre ľudí za týmito číslami zaostáva. Pred infláciou teda vaše úspory naplno neochráni. Ak chcete svoj majetok naozaj znásobovať, mali by ste vo svojom portfóliu zahrnúť akcie.

Pokiaľ si nie ste istí, aký mix akcií a dlhopisov je pre vás vhodný, vyskúšajte nášho robo-poradcu. Do niekoľkých minút vyplníte jednoduchý dotazník a naše algoritmy vám samy odporučia portfólio, ktoré je pre vaše potreby najvhodnejšie.

Záver: Výhodný produkt, ale myslite na nevýhody

Ak je vaším hlavným cieľom maximalizácia výnosu pri takmer nulovom riziku v horizonte 2-4 rokov, na trhu asi výhodnejší produkt nenájdete. Môže byť teda vhodný na uloženie úspor, ktoré budete s istotou potrebovať až o 2 alebo 4 roky.

Myslite však na to, že môžete investovať len násobky tisícky a čiastočné odpredaje pred uplynutím 2-4 rokov sa neoplatia. Pokiaľ by ste si chceli zachovať flexibilitu a možnosť investovať aj nižšie sumy, môžete zvážiť náš Bystrý vklad. 

Rovnako nezabúdajte na to, že výnos nových štátnych dlhopisov nepokryje infláciu, ktorá sa očakáva v najbližšom roku. Nedržte v nich teda peniaze, ktoré nebudete potrebovať dlhšiu dobu. Takýto majetok je efektívnejšie zhodnocovať investovaním do stratégií s vyšším podielom akcií. S výberom vhodného portfólia môže pomôcť napríklad nás robo-poradca.